Нэгдэх, нэгтгэх ажлыг зохион байгуулах. Компаниудыг булаан авах

Компанийг нэгтгэх нь ОХУ -ын Иргэний хуулиар тогтоосон өөрчлөн байгуулах хэлбэрүүдийн нэг юм (57 дугаар зүйл). Арилжааны пүүсүүдийн нэгдэл нь хэд хэдэн байгууллагын хөдөлмөр, материаллаг нөөцийг нэгтгэх замаар бизнесийн өргөжилтийг дэмждэг. Нэгдэх явцад үүссэн шинэ компани"нэгтгэсэн" аж ахуйн нэгжийн үүрэг, түүний дотор зээлдүүлэгчийнхээ өмнө хүлээсэн үүргийг хүлээнэ.

Нэгтгэлийн зорилго ба үр дагавар

Байгууллагуудыг нэгтгэх нь оролцогчдын хувьд сайн дурын гэрээ юм. Үүний үр дүнд хэд хэдэн бие даасан компаниудыг нэгтгэж, эдийн засгийн хувьд илүү хүчирхэг компани болгон нэгтгэв. Энэ нь нэгдэхээс өмнө нэгтгэсэн хуулийн этгээдэд байсан бүх эрх, үүргийн хууль ёсны өв залгамжлагч болдог.

Хоёр ба түүнээс дээш компанийг нэгтгэх нь өөр өөр зорилгоор үйлчилж болно, жишээлбэл:

• бүтээгдэхүүний нэр төрлийг өргөжүүлэх (үйлчилгээний төрөл);
• нэмэлт эх үүсвэр шаарддаг зах зээлд илүү идэвхтэй өргөжилт хийх хүсэл;
• хувьцааны үнийн өсөлтөд хүргэнэ гэсэн хүлээлт;
• брендийн талаархи мэдлэгийг дээшлүүлэх, өндөр чанартай, гэхдээ сурталчлагдаагүй барааг сайн мэддэг брэндийн дор борлуулах хууль ёсны боломж;
• ижил эдийн засгийн орон зайд (жишээлбэл, нэг хотод) ажилладаг ижил төстэй өрсөлдөгч компаниудын тоог бууруулах;
• санхүүгийн болон хөдөлмөрийн зардлыг бууруулах;
• зах зээл дээр монополист болохыг эрмэлздэг.

Хуулийн дагуу компаниуд нэгдэх нь шинэ хуулийн этгээд үүсэхэд хүргэдэг (Иргэний хуулийн 58 дугаар зүйлийн 1 дэх хэсэг). Энэ нь хэрхэн хийгдсэнээс үл хамааран тохиолддог.

• өөр өөр компаниудын хөрөнгийн нэг хэсгийг нэгтгэх замаар - үүсч буй компанид оруулсан хөрөнгө оруулалтын хэлбэрээр (нэгдэх ажилд оролцож буй байгууллагууд ердийн хүчин чадлаараа ажиллаж байгаа);
• нэгтгэсэн компаниудыг бүрмөсөн татан буулгах, тэдний бүх хөрөнгө, өр төлбөрийг тэдний байгуулсан шинэ байгууллагад шилжүүлэх замаар.

Компани нэгдэхийг заримдаа нэгдэхтэй андуурдаг. Гэсэн хэдий ч эдгээр алхамууд ижил биш байна. Байгууллагуудыг нэгтгэх, нэгтгэх "математик" жишээг дараах байдлаар танилцуулж болно.

• компани L + компани М = компани N (нэгдэх);
• компани L + компани М = компани L (харьяалал).

Гол ялгаа нь залгамжлалын онцлог шинж чанаруудад оршдог: хэрэв нэгдэх явцад оролцогч бүрийн эрх, үүргийг байгуулагдсан компанид шилжүүлсэн бол элссэний дараа татан буугдсан компаниас зах зээл дээр үлдсэн компанид шилжинэ.

Нэгтгэл ба худалдан авалт: ялгаа нь юу вэ?

Нэгтгэлээс арилжааны компаниудМөн тэдгээрийн шингээлтийг ялгах ёстой бөгөөд энэ нь нэгдэж буй байгууллагуудын тэгш байдлыг илэрхийлдэггүй. Эзэмших үед нэг пүүс дор хаяж 30% эсвэл хувьцааны багцыг худалдаж авснаар нөгөө компанид бүрэн хяналт тавьдаг. хувьцаат компани), эсвэл дүрмийн сангаар (хэрэв энэ нь компанитай бол хязгаарлагдмал хариуцлагатай). Аажмаар бусад хувьцааг "цэвэрлэж", үүний дараа шингэсэн байгууллагын бүтээгчид үүнээс эрхээ алддаг.

Шингээлт нь ихэвчлэн жижиг, сул дорой байгууллага оршин тогтнохоо больсон эсвэл "шингээгч" -ийн бүтцийн нэгж болсонтой холбоотойгоор дуусдаг. Дүрмээр бол томоохон корпорациуд энэ аргыг ашигладаг бөгөөд бизнесээ өргөжүүлж, өрсөлдөгчөө устгадаг.

Компаниудыг нэгтгэх, худалдан авах: жишээ

Компаниудыг нэгтгэх, нэгтгэх олон жишээ бий. Тэдний зарим нь амжилтанд хүрсэн бол зарим нь үр дүнгүй болсон нь хожим нотлогдсон. Шингээлт асаалттай байна Оросын зах зээлялангуяа 1990 -ээд онд ихэвчлэн гэмт хэргийн шинж чанартай байсан бөгөөд тэднийг "рекет" гэж нэрлэх нь зүй ёсны хэрэг байв.

Нэгтгэлийн нэг жишээ арилжааны байгууллагуудОХУ -ын нутаг дэвсгэр дээр UMMC - Уралын уул уурхай, металлургийн компани үүсч байна. Энэхүү холдинг нь өнөөдөр боловсруулах үйлдвэрүүд, өнгөт болон хар металлургийн үйлдвэрүүд, механик инженерчлэл гэх мэт дөчин гаруй аж ахуйн нэгжийн хөрөнгийг нэгтгэж, ОХУ -ын хамгийн том зэс үйлдвэрлэгч болжээ.

Гүүгл корпораци бол шилжүүлэн авалтыг идэвхтэй ашигладаг байгууллагын хамгийн тод жишээ юм. Мэргэжилтнүүдийн үзэж байгаагаар энэ нь оршин тогтнож байхдаа зуу гаруй өөр компанийг "идсэн" бөгөөд үүнд маш алдартай компаниуд багтжээ. Корпорацийн хохирогчдын дунд Youtube, Android, AOL болон бусад олон байгууллагууд байдаг. Ихэнх том эзлэх Google 2011 онд Motorola Mobility -ийг ийм байдлаар худалдаж авсан.

Андрей Никонов, хамтрагч хуулийн фирмПепеляев, Голтсблат ба түншүүд

Компаниудыг нэгтгэх, нэгтгэх үйл явцыг хууль ёсны дагуу аж ахуйн нэгжийг өөрчлөн байгуулах, татан буугдсан компанийн хөрөнгийг шилжүүлэх, аж ахуйн нэгжийг холдинг компанид нэгтгэх хэлбэрээр танилцуулж болно.

Эхний тохиолдолд хоёр өөр компани нэгийг бүрдүүлдэг аж ахуйн нэгж... Хоёрдугаарт, аж ахуйн нэгжийн оролцогчид (хувьцаа эзэмшигчид, өмчлөгчид) -ийн бүтэц зөвхөн өөрчлөгддөг. Гуравдугаарт, охин компани (хараат) компани нь бие даасан компанийн үүргийг гүйцэтгэдэг.

Дахин зохион байгуулах үйл явц

Компанийн бүтцийн өөрчлөлтийг хоёр аргаар хийж болно.

Эхнийх нь нэг компанид нөгөөд нэгдэх хэлбэр юм. Энэ тохиолдолд нэгдэж буй компанийг татан буулгаж, татан буугдсан компанийн эд хөрөнгө, эд хөрөнгө, эрх, үүргийг хууль ёсны өв залгамжлагчид шилжүүлнэ. Өөрөөр хэлбэл, үүрэг хүлээгчийг зөвхөн өмнөх үүрэг хариуцлагаа тооцохоос гадна хараат компанийн үүрэг хариуцлагыг тооцдог.

Хоёрдахь арга нь хоёр байгууллагыг нэгтгэн нэг шинэ хэлбэрт оруулах хэлбэр юм. Энэ тохиолдолд өөрчлөн байгуулах хэлцлийн хоёр тал хоёулаа татан буугдана. Мөн тэдний бүх эрх, үүргийг шинээр байгуулагдсан хуулийн этгээдэд шилжүүлдэг.

Татварын өр төлбөр

Эв нэгдэх, нэгдэх тохиолдолд үүрэг шилжүүлэх ажлыг талууд шилжүүлэх актаар баталгаажуулдаг. Энэ нь төлөгдөөгүй татвар, хураамжийн хэмжээг зааж өгөх ёстой. Энэ тохиолдолд өмчлөгч дараахь үүргийг төлөх ёстой.

• өөрчлөн байгуулалт дуусахаас өмнө тодорхойлж, шилжүүлэх актад заасан (татварын хууль тогтоомж зөрчсөн татвар, хураамж, торгууль, торгуулийг оруулаад);
• өөрчлөн байгуулалт дууссаны дараа байцаагчдаас тогтоосон татвар, хураамж, мөн хугацаанаас нь өмнө төлөөгүй торгууль.

Татварын алба нь өөрчлөн байгуулахаас өмнө хууль ёсны өмнөх хүний ​​хийсэн зөрчлийг өөрчлөн байгуулалт дууссаны дараа торгууль төлөхийг хууль ёсны өвлөгчөөс шаардах эрхгүй.

Гэсэн хэдий ч торгууль нь татварын өрийн өчүүхэн хэсэг юм (10-20%, ховор тохиолдолд төлөөгүй татварын дүнгийн 40%). Татварын байгууллага татвар, торгууль төлөхтэй холбоотой үүргээ биелүүлэхийн тулд илүү их мөнгө цуглуулдаг. Татвар төлөгч нь татвараа дутуу төлсөн баримт хэзээ тогтоогдсоноос үл хамааран тэдгээрийг дагаж мөрдөх ёстой: өөрчлөн байгуулалт дуусахаас өмнө эсвэл дараа.

Тиймээс нэгдэх, нэгдэх үйл явцыг хийхээс өмнө компаниудын татварын өр төлбөрийн тооллогыг хийх шаардлагатай. Татварын албаны шалгалтанд хамрагдах боломжтой хугацааг шалгах шаардлагатай хуанлийн жилүүдмөн энэ жил.

Татварын далд боломж

Татварын өр төлбөрийг охин компаниар баталгаажуулах нь өөр утгатай юм. Эцсийн эцэст, байгууллага тэдний хэмжээг хэт өндөр үнэлэх боломжтой байв. Жишээлбэл, нягтлан бодох бүртгэлийн алдаанаас болж татвараа хэтрүүлэн төлөх. Түүнчлэн татварын хууль тогтоомж тодорхойгүй байгаагаас шалтгаалан хэт их төлбөр гарч болзошгүй. Компани эрсдэлд орохгүйн тулд татварын албаны нэхэмжлэлийг оруулаагүй тайлбарыг ашиглах боломжтой.

Ийм нөхцөлд гурван жилийн хугацаатай хязгаарлагдах ёсгүй. Татварын хууль тогтоомж нь хэт төлсөн татварын зардлаар, төлснөөсөө хойш гурван жил өнгөрч байсан ч бусад татвар, удахгүй төлөх төлбөрийн өрийг төлөх боломжийг олгодог.

Орлогын татвар

Компанийг өөрчлөн байгуулах үед татвар төлөгч-хувьцаа эзэмшигчид татварын зориулалтаар бүртгэсэн ашиг (алдагдал) үүсгэдэггүй (ОХУ-ын Татварын хуулийн 277 дугаар зүйлийн 3 дахь хэсэг). Энэ дүрэм нь дараахь зүйлийг оруулахгүй байхыг зөвшөөрдөг.

• орлого нь нэгдмэл эсвэл хараат компанийн эерэг цэвэр үнэ цэнэ юм;
• зардалд хараат болон нэгтгэсэн компанийн цэвэр активын сөрөг үнэлгээ;
• шилжүүлэгчийн орлогод (дахин байгуулагдаж буй компани) олж авсан (нэгтгэсэн) аж ахуйн нэгжийн хөрөнгийн зах зээлийн үнэлгээ ба түүний хувьцааны төлсөн үнийн зөрүү, хэрэв зөрүү нь сөрөг байвал түүнийг зардалд оруулахгүй.

Жишээ 1

Нөхцөл байдал 1. Байгууллага А нь В компанид 100 сая хувь эзэмшиж, 50 сая рубль төлсөн. Дараа нь А компани 90 сая рублийн цэвэр хөрөнгөтэй В компанийг нэгтгэв. Худалдан авсан хөрөнгийн цэвэр үнэ болон хувьцаа худалдаж авах зардал (40 сая рубль) -ийн зөрүү хэлбэрээр А компанийн ашиг орлогын албан татвар ногдуулдаггүй.

Нөхцөл байдал 2. Худалдан авсан Б компанийн цэвэр хөрөнгийн үнэ 40 сая рубль бөгөөд түүний хувьцааг худалдан авах зардал 50 сая рубль хэвээр байна. Нэгтгэсний дараа хувьцаагаа цуцална, өөрөөр хэлбэл А байгууллага 50 сая рублийн үнэтэй эд хөрөнгөө тэтгэвэрт гаргадаг. Үүний зэрэгцээ 40 сая рублийн цэвэр үнэлгээтэй үл хөдлөх хөрөнгийг нэмж оруулсан болно. Ийм гүйлгээний алдагдлыг хэрхэн шийдвэрлэх талаар доор хэлэлцэх болно.

Холбогч байгууллага уг үл хөдлөх хөрөнгийг ямар зардлаар тооцох ёстой талаар хууль сахиулах практикт хоёр сонголт байдаг.

1. Харьяа байгууллага нь өөрчлөн байгуулагдахаас өмнө хийсэн бүх гүйлгээний харьяа аж ахуйн нэгжийн хууль ёсны өв залгамжлагч болно. Энэ тохиолдолд хүлээн зөвшөөрсөн эд хөрөнгийн үнэ цэнэ татварын нягтлан бодох бүртгэлөөрчлөн байгуулагдсан хуулийн этгээд өөрчлөгдөхгүй. Харьяа байгууллагын хувьцааг хүчингүй болгосноор гарсан алдагдлыг хараат байгууллага ашгаас татвар авахдаа тооцдоггүй. Дээр дурдсан жишээн дээр үл хөдлөх хөрөнгийг 40 сая рублийн өртөг, 10 сая рублийн алдагдлыг харгалзан үзсэн болно. орлогын албан татварыг тооцохдоо үүнийг тооцдоггүй.

2. Татварын нягтлан бодох бүртгэлийн зориулалтаар эзэмшиж буй хувьцаа болон бусад эд хөрөнгийн үнийг түүнийг олж авсан бодит зардлыг үндэслэн өвлөгч нь тогтооно. Тухайн жишээн дээр А компани уг үл хөдлөх хөрөнгийг нягтлан бодох бүртгэлд 50 сая рублийн өртөгөөр хүлээн авдаг. мөн энэ үнэ нь орлогын албан татварын тооцоонд оролцдог.

Хоёр дахь сонголт нь илүү сэтгэл татам юм. Эцсийн эцэст, Татварын хуулийн 25 -р бүлэгт өөрчлөн байгуулагдсаны дараа эд хөрөнгийн үнэ цэнийг тодорхойлох ерөнхий журмаас үл хамаарах зүйл байхгүй. Гэсэн хэдий ч байхгүй шүүхийн практикнэрлэсэн сонголтуудын аль нэгийг сонгох талаар маргаан үүсгэж болзошгүй юм.

Хоёрдахь хувилбарын агуулгыг илүү сайн ойлгохын тулд санал болгож буй нөхцөл байдлыг илүү нарийвчлан авч үзье.

Жишээ 2

Жишээ 1 -ийн нөхцлийг ашиглая.

Нөхцөл байдал 1. Худалдан авсан компанийн цэвэр хөрөнгийн үнэ 90 сая рубль байна. Үүнийг дараах үзүүлэлтүүд дээр үндэслэн тодорхойлсон гэж үзье.

Олсон хөрөнгийн өртгийг А компани татварын бүртгэлд дараах байдлаар бүртгэнэ.

Дараа нь олж авсан хөрөнгийн цэвэр үнэ болон эдгээр хөрөнгийг олж авахын тулд өвлөгчдийн зардлын зөрүүг тодорхойлох шаардлагатай болно - 40 сая рубль. (90-50).

Цаашилбал, залгамжлагч нь олж авсан хөрөнгийн үнэ болон түүнийг олж авах бодит зардлын зөрүүг хөрөнгийн нийт үнийн дүнтэй харьцуулан хөрөнгийн хооронд хуваарилах ёстой. Бид дараах харьцааг авна.

• өв залгамжлагчийн үндсэн хөрөнгийн өртөг: 120 - 40 х 120: 270 = = 102 сая рубль;
• даалгаснаас авсан материал, барааны өртөг: 60 - 40 х 60: 270 = = 51 сая рубль;
• хүлээн авагчаас бэлэн бүтээгдэхүүний өртөг: 90 - 40 х 90: 270 = = 77 сая рубль.

Хөрөнгийн нийт үнэ нь өмчлөгчийн татварын бүртгэлд 230 сая рубль байх болно. Энэ нь өмнөх өмч хөрөнгийн үнэ цэнэ болон эдгээр хөрөнгийг олж авах зардлын хоорондох зөрүүтэй тохирч байна.

Нөхцөл байдал 2. Хөрөнгийн цэвэр үнэ - 40 сая рубль, хувьцаа худалдаж авах зардал - 50 сая рубль). Үүрэг хүлээн авагчийн татварын нягтлан бодох бүртгэл дэх хөрөнгийн үнэ цэнийг нөхцөл байдал 1 -ийн нэгэн адил тодорхойлно. Үүний зэрэгцээ цэвэр хөрөнгийн үнэ цэнийг дараах үзүүлэлтүүдээс бүрдэнэ гэж бид үзэж байна.

А компани татварын нягтлан бодох бүртгэлд байгаа хөрөнгийн үнийг дараах байдлаар тодорхойлно.

Дараа нь та 10 сая рублийн эдгээр хөрөнгийг олж авахын тулд олж авсан татварын хөрөнгийн цэвэр үнэ болон өвлөгчийн зардлын зөрүүг тодорхойлох хэрэгтэй. (40-50).

Цаашилбал, олж авсан хөрөнгийн үнэ ба түүнийг олж авах бодит зардлын зөрүүг А компани хөрөнгийн нийт үнийн дүнгийн харьцаатай тэнцүү хэмжээгээр хөрөнгийн хооронд хуваарилах ёстой. Бид дараах үр дүнг авдаг.

• өмчлөгчийн үндсэн хөрөнгийн өртөг - 124.4 сая рубль. (120 + 10 x x 120: 273);
• өмчлөгчийн материал, барааны өртөг - 62.2 сая рубль. (60 + 10 x x 60: 273);
• өмчлөгчийн эцсийн бүтээгдэхүүний өртөг - 93.3 сая рубль. (90 + 10 x x 90: 273).

Бэлэн мөнгийг татварын бүртгэлд нэрлэсэн үнээр тусгадаг. Тиймээс эргүүлэн авсан хувьцааны үнэ болон бэлэн мөнгөнд хамаарах хөрөнгийн үнийн зөрүүний нэг хэсэг нь өмчлөгчийн алдагдал юм. Татвар ногдох ашгийг түүний хэмжээгээр бууруулах боломжгүй (ОХУ -ын Татварын хуулийн 277 дугаар зүйлийн 1 дэх хэсэг).

Тиймээс хууль ёсны залгамжлагч нь 3 сая рублийн нэрлэсэн үнээр хүлээн авсан хөрөнгийг тусгасан болно. Үүний зэрэгцээ 0.1 сая рублийн алдагдал хүлээжээ. (10 x 3: 273) нь татвар ногдох орлогыг хасдаггүй.

Хууль ёсны өв залгамжлагчийн татварын бүртгэл дэх хөрөнгийн нийт үнэ 282.9 сая рубль байх бөгөөд энэ нь хууль ёсны өмнөх өмчийн үнэ цэнэ, хууль ёсны өв залгамжлагчийн хөрөнгө олж авах зардлын зөрүүтэй тохирч байна. Үүний зэрэгцээ бэлэн мөнгөтэй холбоотой зөрүүний нэг хэсгийг өмчлөгчийн татварын бүртгэлд олж авсан эд хөрөнгийн өртөгт оруулдаггүй, өөрөөр хэлбэл алдагдсан байдаг.

Дээрх дүн шинжилгээгээр хэрэв худалдаж авсан компанийн хувьцааны үнэ нь түүний хөрөнгийн цэвэр үнээс бага байвал эхний хувилбарыг дагаж мөрдөх нь байгууллагад илүү ашигтай болохыг харуулж байна. Энэ нь хөрөнгийг хууль ёсны өмнөх хүний ​​татварын бүртгэлд заасан үнээр тусгах явдал юм.

Эсрэг тохиолдолд компани хоёр дахь хувилбарын дагуу ажиллах нь илүү ашигтай байдаг. Энэ нь хувьцаа худалдаж авах зардлын нэг хэсгийг олж авсан хөрөнгийн өртөг рүү шилжүүлэх боломжийг олгох бөгөөд ингэснээр уг эд хөрөнгийг ашиглах, устгахтай холбоотой үйл ажиллагааны татварын баазыг нэмэлт бууруулах урьдчилсан нөхцөлийг бүрдүүлэх болно.

Бараа зарах, өмчийн эрхийг шилжүүлэхдээ НӨАТ төлөх ёстой (ОХУ -ын Татварын хуулийн 146 дугаар зүйлийн 1 дэх хэсэг). Гэсэн хэдий ч 39 дүгээр зүйлийн 3 дахь хэсэгт татвар төлөх шаардлагагүй тохиолдлуудыг жагсаасан болно. Тиймээс, өөрчлөн байгуулах явцад байгууллагын өмчийг залгамжлагч (залгамжлагчид) руу шилжүүлэх нь хэрэгжилт гэж хүлээн зөвшөөрөгдөөгүй гэж энд дурдсан болно (2 -р зүйлийн 3 дахь хэсэг).

Хэрэв компани уг эд хөрөнгийг Татварын хуулийн 39 дүгээр зүйлийн 3 дахь хэсэгт заасан үйл ажиллагаанд ашиглаж байгаа бол өмнө нь хасч тооцсон НӨАТ -ын дүнг буцааж өгөх ёстой. Түүгээр ч барахгүй элэгдэлд орох үл хөдлөх хөрөнгийн хувьд үл хөдлөх хөрөнгийн үлдэгдэл үнэд хамаарах татварын хэсгийг л сэргээх шаардлагатай.

Эд хөрөнгийг хууль ёсны өв залгамжлагчид шилжүүлэх үед сэргээсэн НӨАТ -ыг хасах боломжтой юу гэсэн асуулт гарч ирж байна. Баримт нь хэрэв хууль ёсны өв залгамжлагч үүнийг НӨАТ -тай холбоотой гүйлгээнд ашигладаг бол түүнд суутгал хийхэд ямар нэгэн саад тотгор учруулаагүйтэй адил шилжүүлсэн эд хөрөнгийн үнийн дүнгийн харгалзах НӨАТ -ыг бүртгэх хууль эрх зүйн үндэслэл байхгүй болно. хэмжээ.

Татварын хууль руу оръё. 171 дүгээр зүйлийн 2 дахь хэсгийн 1 дэх дэд хэсгээс НӨАТ -ыг дараахь тохиолдолд хасч тооцно.

• татварыг татвар төлөгчид танилцуулж, түүнийг төлсөн;
• НӨАТ -ын объект гэж хүлээн зөвшөөрөгдсөн гүйлгээнд зориулж бараа худалдаж авсан;
• Татварын хуулийн 170 дугаар зүйлийн 2 дахь хэсэгт барааг дурдаагүй болно.

Манай нөхцөлд бараа, түүний дотор өөр байгууллага худалдаж авсан, төлсөн боловч татвар төлөгч нь түүний хууль ёсны залгамжлагч юм (ОХУ -ын Татварын хуулийн 50 дугаар зүйлийн 5 дахь хэсэг). Дахин зохион байгуулагдсан хуулийн этгээдийн хийсэн гүйлгээ, түүний татварын үр дагаврыг Иргэний хуулиар зохицуулдаг. Энд "Хуулийн этгээд өөр хуулийн этгээдэд нэгдэх үед харьяа хуулийн этгээдийн эрх, үүрэг нь шилжүүлэх гэрээний дагуу сүүлчийнх рүү шилждэг" гэж заасан байдаг (ОХУ -ын Иргэний хуулийн 58 дугаар зүйлийн 2 дахь хэсэг). ). Энэхүү дүрэм нь татварын эрх зүйн харилцаанд ч хамаатай. Тиймээс үүнийг Арбитрын дээд шүүхийн Тэргүүлэгчид 1995 оны 8-р сарын 28-ны өдрийн С1-7 / ОП-506 тоот захидал, 1998 оны 3-р сарын 3-ны өдрийн 1024/97 тоот тогтоол, 3-р сарын 14-ний өдрийн татварын маргааныг шийдвэрлэхэд ашигласан болно. 2000 дугаар 1463 /99. Эдгээр шийдвэрийг Татварын хууль хүчин төгөлдөр болохоос өмнө үүссэн маргааны талаар гаргасан болно. Гэсэн хэдий ч Дээд Арбитрын шүүх Иргэний хуулийг иш татан түүний дүрмүүд ийм залгамж халааг бий болгодог гэж дүгнэжээ. Энэ нь тэдэнд өгсөн утгыг харгалзан ОХУ -ын Иргэний хуулийн хууль ёсны залгамжлалын талаархи хэм хэмжээ юм арбитрын практик, мөн татварын эрх зүйн харилцааг зохицуулдаг.

Хэрэв залгамжлагч компани хүлээн авсан эд хөрөнгөө НӨАТ -тай холбоотой гүйлгээнд ашигладаг бол өөрчлөн байгуулалтын үр дүнд бий болсон хуулийн этгээд өөрчлөн байгуулахаас өмнө ажиглагдсан хасах хоёр, гурав дахь нөхцлийг хангана.

Ийнхүү хууль ёсны залгамжлагч нь өмнө нь өөрчлөн байгуулагдсан татвар төлөгчийн өмч байсан НӨАТ -ыг суутгах эрхийг олж авдаг. Энэхүү эрх нь бий болох татварын хугацаанд тухайн компанид бий болно. Үнэн хэрэгтээ байгууллага байгуулагдахад НӨАТ суутган авах эрхийг олгосон Татварын хуулийн 171, 172 дугаар зүйлд заасан нөхцлийг биелүүлсэн болно.

Энэ асуудлаар шүүхийн практик байдаггүй боловч мэргэшсэн шүүхийн төлөөлөлтэй боловч дээрх үндэслэлүүд нь өв залгамжлагч байгууллагын НӨАТ хасах эрхийг шүүхэд хамгаалах боломжийг олгодог.

Нийгмийн татвар, тэтгэврийн нэгдсэн шимтгэл

Татварын хуулийн 24-р бүлэгт регресс хэмжигдэхүүнийг ашиглахыг зөвшөөрдөг. Аль хувь хэмжээг тогтоохыг тодорхойлохын тулд нэг ажилтанд он гарснаас хойш хуримтлагдсан татварын баазыг дунджаар тооцоолж, үр дүнг тухайн жилийн хэдэн сарын тоонд хуваах шаардлагатай байна. Хэрэв үр дүн нь 2500 рублиас бага байвал компани нь регрессийн хэмжүүр хэрэглэх эрхгүй болно.

Байгууллагуудыг нэгтгэх, нэгтгэх явцад олон асуулт гарч ирдэг.

Тиймээс, хэрэв дор хаяж нэг байгууллага регрессийн түвшинг ашиглах нөхцлийг биелүүлээгүй бол энэ нь жилийн эцэс хүртэл өөрчлөн байгуулагдсаны дараа залгамжлагч нь UST -ийн хөнгөлөлттэй үнийг ашиглах боломжгүй болно гэсэн үг үү?

Өөр нэг асуулт: регрессийн түвшинг тодорхойлохын тулд та өөрчлөн байгуулахаас өмнө хийсэн төлбөр, өөрчлөн байгуулалтын өмнөх хэдэн сарын тоог харгалзан үзэх шаардлагатай юу?

Эдгээр асуудлыг шийдвэрлэхдээ холбогдох эрсдлийг харгалзан үзэх шаардлагатай. Тодруулбал, ОХУ-ын Сангийн яамны байр суурь нь өөрчлөн байгуулалтын дараа байгууллага нь өөрчлөн байгуулалт дууссаны дараа татварын баазыг дахин тооцоолж, зөвхөн дууссаны дараа хийсэн төлбөрийг нэгтгэн тооцдог явдал юм. Арбитрын шүүх өөр байр суурьтай байна. Татварын баазыг тооцоолохын тулд хуанлийн жилийн эхэн үеэс хойш хуримтлагдсан аж ахуйн нэгжийн татварын баазын мэдээллийг ашигладаг гэж шүүгчид үзэж байна.

Татан буулгах нь эрх үүргээ өв залгамжлагчид шилжүүлэхгүйгээр компанийн үйл ажиллагааг зогсоох явдал юм. Татан буулгах ажлыг бүрэн дуусгасан гэж үзээд тус компанийг хуулийн этгээдийн улсын нэгдсэн бүртгэлээс хассан үеэс эхлэн үйл ажиллагаагаа зогсоосон.

Татан буулгах шийдвэрийг компанийн үүсгэн байгуулагчдын (оролцогчдын) ерөнхий хурлаас гаргадаг. Ерөнхий уулзалттатан буулгахтай холбоотой баримт бичгийг бүрдүүлэх, тооллого хийх үүрэгтэй татан буулгах комиссыг томилдог. Дараа нь гурван хоногийн дотор та компанийг татан буулгах тухай татварын албанд мэдэгдэх ёстой. Хэрэв компани үүнийг тогтоосон хугацаанд хийгээгүй бол Татварын хуулийн 129.1 -д зааснаар торгууль ногдуулж болно. Торгуулийн хэмжээ нь 1000 рубль юм.

Түүнийг мэдэгдэл хүлээн авсны дараа тэрээр компанид газар дээр нь аудит хийх ёстой бөгөөд зөвхөн өмнө нь "өмнө нь аудит хийгээгүй" хугацаанд төдийгүй аудит хийх хугацаанд (гурван жилийн дотор) хийх шаардлагатай болно. аль хэдийн хэрэгжсэн байсан.

Татан буулгах явцад байгууллага нь завсрын болон татан буулгах балансыг бэлтгэдэг.

Компанийг татан буулгах шийдвэрийг батлахаас өмнө бэлтгэсэн сүүлийн балансын дагуу завсрын балансыг гаргадаг.

Үл хөдлөх хөрөнгөө зарж, зээлдүүлэгчидтэй эцсийн тооцоо хийсний дараа комисс татан буулгах балансыг гаргадаг. Үүний үндсэн дээр комисс нь компанийн үлдсэн эд хөрөнгийг эздийн хооронд хуваарилах шийдвэр гаргадаг.

Орлогын татварын өр төлбөр

Байгууллагыг татан буулгах нь өмч хөрөнгийг хувьцаа эзэмшигчид болох байгууллагуудын хооронд хуваарилах явдал юм. Хуваарилагдсан эд хөрөнгийг хувьцаа эзэмшигчдийн орлого гэж үздэг.

Хувьцаа эзэмшигч байгууллагуудын орлогыг "энэ үл хөдлөх хөрөнгийг хүлээн авах үед хүлээн авсан эд хөрөнгийн зах зээлийн үнийг (эд хөрөнгийн эрх) үндэслэн холбогдох хувьцаа эзэмшигчид бодитоор төлсөн (төлбөрийн хэлбэрээс үл хамааран) үнийн дүнг хасч тооцдог. ... энэ байгууллагад. " Үүнийг Татварын хуулийн 277 дугаар зүйлийн 2 дахь хэсэгт заасан болно.

Өөрөөр хэлбэл, хувьцаа эзэмшигчдийн дунд хуваарилагдсан бүх үл хөдлөх хөрөнгийг дансны үнээр бус зах зээлийн үнээр нь орлогод нь тусгадаг. Энэ тохиолдолд үл хөдлөх хөрөнгийн үнийг оролцогчийн төлсөн татан буугдсан байгууллагын хувьцааны үнээр бууруулна.

Тиймээс, татан буугдсан байгууллагын хувьцааны үнэ нь оролцогчийн төлсөн хөрөнгийн зах зээлийн үнээс доогуур байвал хувьцаа эзэмшигч нь орлогынхоо зөрүүг оруулах ёстой.

Хүлээн авсан эд хөрөнгийг нягтлан бодох бүртгэлд оруулахын тулд хувьцаа эзэмшигч байгууллага түүний үнэ цэнийг тодорхойлох ёстой. Энэхүү зардлыг (элэгдэл тооцох замаар) орлогын албан татварыг тооцохдоо зардлаар хасах шаардлагатай болно.

Энэ утгыг хэрхэн тодорхойлохыг Татварын хуулийн 25 -р бүлэгт тодорхойлоогүй болно. Тиймээс хоёр сонголт хийх боломжтой.

Сонголт 1. Үндсэн хөрөнгө, материалын өртөг нь тэдгээрийг олж авахтай холбоотой бодит зардлаас бүрддэг (ОХУ -ын Татварын хуулийн 257 дугаар зүйлийн 1 дэх хэсэг, 254 дүгээр зүйлийн 2 дахь хэсэг). Зардал гэдэг нь материал, үндсэн хөрөнгийг хүлээн авахтай холбогдуулан аж ахуйн нэгжийн алддаг эд хөрөнгийн үнэ цэнийг ойлгох ёстой. Үнэн хэрэгтээ эдгээр нийтлэлд оролцогч татан буугдсаны дараа авах эд хөрөнгийн үнийг тодорхойлохдоо татан буугдсан аж ахуйн нэгжийн хувьцааг худалдаж авах зардлын хэмжээг үндэслэх ёстой гэж заасан байдаг. Дараа нь эдгээр зардлыг тухайн үл хөдлөх хөрөнгийн зах зээлийн нийт үнийн дүнтэй харьцуулж хуваарилах.

Сонголт 2. Татварын хуулийн 277 дугаар зүйлд татан буугдах үед эд хөрөнгийг хүлээн авсан орлогыг зах зээлийн үнэд үндэслэн тодорхойлох шаардлагатай гэж заасан байдаг. Тиймээс энэ үл хөдлөх хөрөнгийг зах зээлийн үнээс нь хамаарч татварын нягтлан бодох бүртгэлд хамруулах ёстой.

Татварын дүрмийг ашиглах журмын талаархи эргэлзээтэй бүх эргэлзээг татвар төлөгчийн талд шийдвэрлэдэг тул (ОХУ -ын Татварын хуулийн 3 -р зүйлийн 7 -р зүйл) компани бага төлбөр төлөх хувилбарыг сонгох боломжтой. татвар.

Гэхдээ татварын албаныхан компанийн сонголттой санал нийлэхгүй байж магадгүй юм. Энэ асуудлаар шүүхийн туршлага дутмаг байгаа нь болзошгүй маргааныг хэрхэн шийдвэрлэхийг урьдчилан таамаглах боломжийг бидэнд олгодоггүй.

Хэрэв компани эрсдэлд орохыг хүсэхгүй байгаа бол татварын нягтлан бодох бүртгэлд хүлээн зөвшөөрөгдсөн үл хөдлөх хөрөнгийн үнэ бага байх сонголтыг ашиглах шаардлагатай болно.

Компанийг татан буулгасны татварын үр дагаврыг үнэлэхдээ татварын өр төлбөрийг урьд нь тооцоолсон татварыг тооцоолохдоо алдаа гаргаж, татвар төлөгчийн хууль ёсны үйл ажиллагааны үр дүнд нэмэгдүүлэх боломжтой гэдгийг анхаарах хэрэгтэй. Тодруулбал, татан буугдах явцад эргэлзээтэй өр, баталгаат засвар, элэгдэж байгаа үндсэн хөрөнгийг засварлах, удахгүй болох амралт, жилийн ажлын үр дүнд үндэслэн цалин хөлс олгох нөөцийг урьд нь бий болгосон орлогод оруулах шаардлагатай.

НӨАТ -ын өр

Бараа зарах, өмчлөх эрхийг шилжүүлэх нь НӨАТ -ын татвар гэж тооцогддог. Үүнийг Татварын хуулийн 146 дугаар зүйлийн 1 дэх хэсэгт заасан болно. Гэсэн хэдий ч татан буугдсан компанийн эд хөрөнгийг хуваарилах явцад үүсгэн байгуулагч (хувьцаа эзэмшигч) -д оруулсан анхны хувьцааны хүрээнд эд хөрөнгийг шилжүүлсэн нь борлуулалт гэж тооцогддоггүй (ОХУ -ын Татварын хуулийн 39 дүгээр зүйлийн 3 дахь хэсгийн 5 дахь хэсэг). . ОХУ -ын нутаг дэвсгэр дээр үнэт цаас, дүрмийн сангийн хувьцааг худалдахад татвар ногдуулдаггүй (ОХУ -ын Татварын хуулийн 149 дүгээр зүйлийн 2 дахь хэсгийн 2 дахь хэсэг).

Гэсэн хэдий ч Татварын хуульд компанийг татан буулгасны дараа оролцогчид шилжүүлсэн эд хөрөнгийн үнийг хэрхэн тодорхойлох талаар тусгаагүй болно. Энэ тохиолдолд ОХУ -ын Дээд Арбитрын шүүхийн 2001 оны 2 -р сарын 28 -ны өдрийн 5 -р тогтоолоор гаргасан хууль тогтоогчийн хүсэл зоригийг бүх нийтээр дагаж мөрдөх зарчмыг баримтлах шаардлагатай байна. ижил төстэй нөхцөл байдалд татварын тооцоо, төлбөрийг зохицуулах дүрмийг хэрэгжүүлэх боломжийг олгодог дүрэм. Нөхцөл байдлын талаар авч үзвэл энэ нь үл хөдлөх хөрөнгийн зах зээлийн үнэд үндэслэн Татварын хуулийн 277 дугаар зүйлийн 2 дахь хэсгийг ашиглах боломжийг хэлнэ. Хэрэв энэ нь оролцогчийн оруулсан хувь нэмэрээс хэтэрсэн бол НӨАТ -ыг илүүдэл дүнгээс төлөх ёстой.

Гэхдээ хэрэв оролцогч татан буугдсан байгууллагад хамаарах хувьцаанд шилжсэн бол оролцогчийн оруулсан анхны хувь хэмжээнээс хэтэрсэн үнийг НӨАТ -т төлөх шаардлагагүй болно (ОХУ -ын Татварын хуулийн 149 дүгээр зүйлийн 2 дахь хэсгийн 2 дахь хэсэг). Холбоо). Оролцогчид шилжүүлсэн НӨАТ болон мөнгийг тооцохгүй. Энэ хэмжээ нь оруулсан хувь нэмрээс давсан эсэх нь хамаагүй эрх бүхий капиталэсвэл үгүй ​​(ОХУ -ын Татварын хуулийн 39 дүгээр зүйлийн 1 дэх хэсгийн 1 дэх хэсэг).

Бас нэг зүйлд анхаарлаа хандуулах нь зүйтэй болов уу. Тиймээс, компанийг татан буулгах явцад оролцогчид эд хөрөнгийг шилжүүлэх нь худалдах зүйл биш, өөрөөр хэлбэл энэ үйл ажиллагаанд НӨАТ төлөх шаардлагагүй болно. Энэ нь хувьцаа эзэмшигч - үл хөдлөх хөрөнгийг хүлээн авагч өмнө нь хасахаар хүлээн зөвшөөрсөн нэмэгдсэн өртгийн албан татварыг сэргээх ёстой гэсэн үг юм (ОХУ -ын Татварын хуулийн 170 дугаар зүйлийн 3 дахь хэсэг).

Үүний зэрэгцээ, НӨАТ-ын "дутуу элэгдсэн" үл хөдлөх хөрөнгийн үнэ цэнэтэй холбоотой хэсгийг л сэргээх шаардлагатай байна.

Үр дагаваргүйгээр барих

Нэгдэх, нэгтгэх өөр нэг арга бол уг байгууллагыг холдинг компаниудын бүлэгт оруулах явдал юм. Энэ сонголт нь татварын ямар ч нөлөө үзүүлэхгүй. Ийм аж ахуйн нэгжүүд групп дотор гүйлгээ хийсэн тохиолдолд л асуудал үүсч болно. Татварын байцаагчид гүйлгээний үнийг хянах боломжтой болно. Хэрэв энэ нь зах зээлээс 20 гаруй хувиар ялгаатай байвал хянагчид татвараа зах зээлийн үнэд үндэслэн дахин тооцоолохыг хичээх болно.

Томоохон компаниудыг хөгжүүлэх хамгийн түгээмэл аргуудын нэг бол нэгдэх, нэгтгэх явдал юм. Гэсэн хэдий ч ийм үйл явц нь эрх хүлээн авагчийн хувьд татварын тодорхой үр дагаварт хүргэдэг. Тэдгээрийн ихэнхийг оновчтой болгох боломжтой.

НӨАТ -ыг буцааж авах шаардлагагүй ...

НӨАТ төлдөг татан буугдсан компанийн эд хөрөнгийг хувьцаа эзэмшигчид зах зээлийн үнээр худалдах боломжтой. Дараа нь олсон мөнгийг оролцогчдын дунд хуваарилах бөгөөд дараа нь НӨАТ -ыг сэргээх шаардлагагүй болно. Үүний зэрэгцээ татан буугдсан байгууллагаас үл хөдлөх хөрөнгө худалдаж авсан хувьцаа эзэмшигч нь НӨАТ хасах боломжтой болно. Үүний тулд нэг нөхцөлийг биелүүлэх ёстой: үл хөдлөх хөрөнгийн шинэ эзэмшигч нь энэхүү татварыг төлөх гүйлгээнд ашиглах үүрэгтэй (ОХУ -ын Татварын хуулийн 171 дүгээр зүйлийн 1 дэх хэсгийн 2 дахь хэсэг).

Харьцуулсан дүн шинжилгээкомпаниудыг нэгтгэх (худалдан авах) схемүүд

Эрсдэл	Дахин зохион байгуулалт	Татан буулгах	Холдингт оруулах
Хүлээн авах (нэгтгэх) үйл явц, торгууль хэрэглэсний дараа өрийг тодорхойлох эрсдэл	Байдаг	Байдаггүй	Байдаг
Эзэмших (нэгтгэх) үйл явц дуусахаас өмнө гарсан зөрчлийн эсрэг хариуцлага тооцох эрсдэл	Байдаггүй	Байдаггүй	Байдаг
Өмнө нь тусдаа байсан аж ахуйн нэгж хоорондын гүйлгээний үнийн хяналтаас үүсэх эрсдэл	Байдаггүй	Байдаггүй	Байдаг
Нэгдэхээс өмнө бий болсон нөөцийн орлогод оруулах (авах, татан буулгах, авах). Эдгээр заалтуудыг өмнө нь зардлаар тооцож байсан		Нөөцийг сэргээх шаардлагатай байна	Нөөцийг сэргээх шаардлагагүй

2017 оны 5 -р сарын 2

M&A (нэгдэх ба худалдан авах) хэлцэл нь хэдэн сар, заримдаа хэдэн жил үргэлжилдэг. Тэд бүгд амжилттай дүгнэлт хийж чаддаггүй. Баримт бичигт гарын үсэг зурсан байсан ч ажил дуусаагүй байна. Та юуг анхаарах хэрэгтэй байна Санхүүгийн захирал M&A -ийн үе шат бүрт? Үйл явцын бусад оролцогчид нэгдэж буй компаниудад хэрхэн тусалж, үүний зэрэгцээ өөрсдийн статусаа дээшлүүлэх вэ?

Нэгдэх ба худалдан авах - эдийн засгийн гүйлгээний нэг төрөл бөгөөд үүний зорилго нь компаниудын хөрөнгийг шилжүүлэх, нэгтгэх, бизнесийнхээ агуулгыг өөрчлөх, зах зээлд эзлэх байр сууриа өөрчлөх явдал юм. Үүний зэрэгцээ нэг сая доллараас эхлээд жижиг гүйлгээ хийх сонирхолтой компаниуд, хэдэн арван тэрбум долларын үнэтэй мега гүйлгээ хийдэг компаниуд ийм гүйлгээнд оролцогчид байж болно.

Зохиогчийн тухай: Станислав Скакун Интеркомп компанид 9 гаруй жил ажилласан. Энэ хугацаанд тэрээр хоёр талаас M&A 4 удаагийн гүйлгээнд оролцсон. Тэрээр Гадаад хэргийн яам, ОХУ -ын хяналт, нягтлан бодох бүртгэлийн байгууллагуудад дадлага хийж, DipIFR, CMA (АНУ -ын Мэргэшсэн менежер нягтлан бодогч), PMP (АНУ -ын төслийн менежментийн мэргэжлийн) зэрэг мэргэшсэн, эдийн засгийн ухааны докторын зэрэг хамгаалсан.

Станислав Скакун

Эдийн засаг, санхүү хариуцсан захирал, Интеркомп

M&A зах зээл

Өнөөдөр дэлхий даяар нэгдэх, худалдан авалтын дээд хэмжээг мэдэрч байна. 2015 онд гүйлгээний хэмжээ 4.7 их наяд доллараас давсан нь 2007 оны 4.6 их наяд долларын дээд амжилтаас давсан үзүүлэлт юм. 2015 он нь мега гүйлгээний (гүйлгээ, тус бүрийн дүн доллараас давсан) .100 орчим ийм гүйлгээ бүртгэгдсэн байна. Дэлхийн ДНБ -ий ойролцоогоор 8% нь үнэлгээ, үнэлгээний механизмаар эздийг нь өөрчилсөн.

M&A -ийн хэмжээ, тэрбум (Эх сурвалж: KPMG, AK&M)

Жил	2013	2014	2015	2016
Энх тайван	2760	3640	4761	3405
Орос	115	71	56	42
Оросын эзлэх хувь,%	4,2%	2,0%	1,2%	1,2%

Мэргэжилтнүүдийн үзэж байгаагаар M&A -ийн үйл ажиллагаа цаашид ч үргэлжлэн өсч, 2017 онд оргилдоо хүрэх болно хөгжингүй орнуудмөн 2018 онд хөгжиж буй орнуудад Хятад, Хонконг, Нидерланд, Мексик, Энэтхэгт хамгийн өндөр өсөлтийн хурдтай байна. Хөрөнгө оруулалт хийх хамгийн сонирхолтой улс нь Европын орнууд болох Их Британи, Герман, Испани байх бол эрүүл мэнд, мэдээлэл, харилцаа холбооны технологи нь ирээдүйтэй салбар хэвээр байх болно.

2014 оноос хойш Орос улсад гүйлгээний хэмжээ буурч, дэлхийн зах зээлийн гайхалтай 4% -иас Оросын хувь хэмжээ 1% хүртэл буурчээ. 2016 онд Орост 450 гүйлгээ хийсэн. Гэсэн хэдий ч 2017 оны эхээр AK&M M&A Bulletin -ийн статистик мэдээллээр Оросын компаниудын оролцоотойгоор хийсэн Хариулт, борлуулалтын зах зээл хямрал эхэлснээс хойш анх удаа өсөлтөө үзүүлэв. 1, 2 -р сард хийсэн гүйлгээний нийт дүн бараг 7 тэрбум долларт хүрсэн нь өнгөрсөн оны мөн үеийнхээс 2.5 дахин их байна.

Орос улсад M&A гүйлгээг яагаад хийдэг вэ? Олон тооны салбарууд органик өсөлтийн түвшин маш бага байгааг харуулж, өрсөлдөөн улам ширүүсч байна. Хэрэв зах зээл өсөхгүй байгаа бол M&A -ээр дамжуулан зах зээлд эзлэх хувийг нэмэгдүүлэх нь байж болох стратегийн нэг юм. Энэ нь өрсөлдөөний асуудлыг хэсэгчлэн шийддэг.

Нөгөөтэйгүүр, олон компаниуд хямралыг даван туулж чадахгүй байгаа бөгөөд M & A бол сайн аргазах зээлээс гарах. Өнөөдөр Орос дахь M&A нь өрсөлдөөний өөр хувилбар юм.

M&A гүйлгээг хэн хийдэг вэ?

M&A хэлэлцээрийг хувийн өмч - хувийн өмчийн сан мэргэжлийн түвшинд хариуцдаг. Одоогийн байдлаар дэлхий даяар PE сангийн удирдлага дор байгаа нийт хөрөнгийн хэмжээ 4 их наяд доллараас давсан байна. Тодорхой салбаруудад мэргэшсэн сангууд хөрөнгө оруулалтаас өндөр өгөөж авах чадвартай, өндөр менежментийн багтай хувийн өндөр өсөлттэй компаниудыг олж, дунд хугацааны хөрөнгө оруулагчдын хувьд компанийн капиталд орж, хүссэн үзүүлэлтэд хүрэх хүртэл тэдний менежментэд оролцдог. Дараа нь сан нь IPO хийх явцад эсвэл өөртөө ашиг олох стратегийн эсвэл санхүүгийн хөрөнгө оруулагчид хувьцаагаа зарах замаар капиталыг орхидог.

Хувийн хөрөнгө (сан) - тэд үүнийг мэргэжлийн түвшинд хийдэг.

Эцэст нь хэлэхэд тэд дахин зарах магадлалтай.

Гэхдээ сан бол стратегич биш. Тэд компаниудыг "савлах" зорилгоор худалдаж аваад дахин зардаг.

V энгийн компаниудялангуяа дунд хэмжээний компаниудад ХШҮ-ийн мэргэжилтнүүдийг байнга байлгах арга байхгүй. Ихэнх тохиолдолд компани нь ажлын хэсэг байгуулдаг Ерөнхий захирал, Санхүү хариуцсан захирал, Үйл ажиллагаа хариуцсан захирал. Хожим нь хуульчид, аюулгүй байдлын алба, боловсон хүчин болон бусад хамт олон оролцдог.

Компани M&A гүйлгээнд нэг талаас эсвэл нөгөө талаас оролцох талаар бодож эхлэх тэр мөчид бүх дээд менежерүүд компанийг хувьцаа эзэмшигчдийн нүдээр харж, мэргэжлээрээ хэрхэн үнэ цэнээ нэмэгдүүлэх боломжтойг харах сайхан боломж байдаг. компанийн бүрэн эрхт бизнесийн түнш болж, үйл ажиллагааны менежментийн оронд стратегийн асуудалд анхаарлаа хандуулаарай. Энэ нь бизнесийн түншлэл рүү чиглэсэн оффисын чиг үүргийн хувьсал өөрчлөлтөд хувь нэмэр оруулдаг. санхүүгийн чиг үүрэг, түлхүүрийг авч эхлээрэй, стратегийн ач холбогдолкомпанийн үнэ цэнийг бий болгоход.

M&A гүйлгээний үе шатууд

Уламжлал ёсоор M&A гүйлгээнд дараахь үе шатуудыг ялгаж үздэг.

Хэлэлцээрийг бэлтгэх

Хугацааны хүснэгтэд гарын үсэг зурах

Эрсдлийн үнэлгээ (зохих шалгалт)

Хэлэлцээрийн бүтэц зохион байгуулалт

Хэлэлцээрийг хааж байна

Шилжилтийн үе

Эцсийн төлбөр

Синергетик байдлыг ухамсарлаж байна

1 -р шат: хэлэлцээрийг бэлтгэх

Талууд уулзаж, бүх танилцуулгыг амжилттай давмагц анхны баримт бичигт гарын үсэг зурах цаг болжээ. Үндсэндээ энэ нь талуудад заавал дагаж мөрдөхгүй, илүү "үзэл баримтлалтай" байх болно. Гэсэн хэдий ч зөрчсөн тохиолдолд санхүүгийн хориг арга хэмжээ авах магадлалтай хэд хэдэн чухал заалт байх болно. Худалдан авагчийн үүднээс авч үзвэл эдгээр нь үндсэндээ зорилтот компанийг үнэлэхийг хүсч буй зарчим юм. Тухайлбал, үнэлгээний үндэс нь орлого гэдгийг хүлээн зөвшөөрөх болно. Компанийг жилийн орлогын 1, 2 ба түүнээс дээш хувийг худалдаж авах болно. Үүний зэрэгцээ, худалдан авагч энэ зардлаас ямар эрсдэлийг хасахыг хүсч байгаагаа тайлбарлахыг хүсэх нь дамжиггүй.

Энэ үе шатанд амжилттай үнэлгээ хийх томъёог сонгох нь чухал юм, учир нь хожим нь аль хэдийн эрсдэлтэй болсон үе шатанд наймаа эхлэх тул худалдагчийн байр суурийг зөрчиж, үнэлгээний томъёог өөрчлөх нь нэлээд хэцүү байх болно. Мэдээжийн хэрэг, энэ нь зарчмын хувьд худалдагчийн хэлэлцээр хийх байр сууринаас хамаарна, гэхдээ зөв сонголтЭнэ үе шатны томъёо нь дараа нь олон асуудлыг шийддэг.

Энгийн жишээ. Бид татварын эрсдэлийг компанийн үнээс хасахаар шийдсэн бөгөөд гэнэтийн шалгалтын явцад ямар хэмжээний нэмэлт төлбөр биднийг хүлээж байгааг ойлгохын тулд баримт бичгийн чанарыг үнэлдэг. Гэхдээ зохих шалгалт хийснээр компанийн орлогоос хэд дахин давсан валютын тухай хууль тогтоомж зөрчсөн нь тогтоогдвол яах вэ? Энэ бол татварын сегмент байхаа больсон тул энд санал зөрөлдөөн үүсч магадгүй юм. Тиймээс эдгээр хасалтыг илүү ерөнхий утгаар нь тодорхойлж, жишээлбэл, зохицуулах байгууллагууд аудит хийх тохиолдолд үүсч болзошгүй аливаа өр төлбөрийг хасахыг хүсч байгаагаа хэлэх нь дээр. Энэ тодорхойлолт нь илүү тууштай байх болно. Энэ нь гүйлгээний дараагийн үе шатыг тэсвэрлэх болно.

Юу хайх вэ:

Худалдан авагч

• Зорилтот компаниудыг хайх: үнэлгээний нэгдсэн шалгуурыг боловсруулах. Хувьцаа эзэмшигчийн авч үзэх богино жагсаалт. Сегментийн тодорхойлолт.
• Нээлттэй эх сурвалжид суурилсан санхүүгийн загварчлал: хамтын ажиллагаа, эргэн төлөлтийн хугацаа, үндсэн таамаглал

Худалдагчийн хувьд

• Хөрөнгө оруулагчдын хайлт: Ихэвчлэн гүйцэтгэх захирлын талд хийгддэг, гэхдээ санхүүгийн захирал ч оролцож болно.
• "Бизнесийн сав баглаа боодол": "замын шоу", "менежментийн танилцуулга" бэлтгэх. Уригдсан зөвлөхүүдтэй ажиллах.

2 -р үе шат: Хугацааны хүснэгт

Хугацааны хуудас (гүйлгээ, хүсэл зоригийн мэдүүлэг) - удахгүй хийгдэх хөрөнгө оруулалтын гүйлгээний хууль эрх зүйн болон санхүүгийн параметрүүдийн талаархи талуудын хооронд байгуулсан гол гэрээг тусгасан баримт бичиг.

Нэр томъёоны хүснэгтэд оруулахыг хүсч буй хэд хэдэн чухал цэгүүд байдаг.

• Гүйлгээнд оролцогч талууд
• Компанид оруулсан хувь нэмэр (маягт, цаг хугацааны тодорхойлолт)
• Хадгаламж хийхээс өмнөх болон дараах хувьцаа (хувьцаа) -ийн харьцаа
• Хувьцааны үнэ (хувьцаа)
• Хэлэлцээрийг хаах нөхцөл
• Нууцлал

Мэдээжийн хэрэг худалдагч тэдний нууц мэдээллийг хамгаалахыг хүсдэг. Тэрээр компанийн талаархи маш эмзэг мэдээллийг өгөх шаардлагатай болно гэдгийг тэр ойлгож байна. Гэхдээ худалдан авагч зөвхөн түүнийг сонсохыг хүсдэг бөгөөд тэрээр онцгой байдлыг хүсдэг. Эдгээр цэгүүдийг нэр томъёоны хүснэгтэд бичих ёстой.

Юу хайх вэ:

Худалдан авагч

• Үндсэн нөхцлийн талаархи гэрээ
• Үнэлгээний зарчмыг зөв тодорхойлох нь чухал юм. Хяналт хийх боломжийг тодорхойлох.
• Онцгой байдлын талаар хэлэлцээр хийх!

Худалдагчийн хувьд

• Үндсэн нөхцлийн талаархи гэрээ
• Нууц мэдээллийг хамгаалаарай!

3 -р шат: Боловсролын шалгалт

Зорилго шалгах нь үнэлгээг багтаасан хөрөнгө оруулалтын объектын талаархи бодит үзэл бодлыг гаргах журам юм хөрөнгө оруулалтын эрсдэл, бие даасан үнэлгээхөрөнгө оруулалтын объект, компанийн үйл ажиллагааг цогцоор нь судалж, түүнийг нь цогцоор нь шалгах санхүүгийн байдалба зах зээлийн байр суурь.

Энэ үе шатанд шалгалтыг бүхэлд нь бие даан хийх хүсэл ихэвчлэн төрдөг. Эцсийн эцэст дээд удирдлага нь бизнесээ бусадтай адил ойлгодог. Санхүүгийн захирал нь EBITDA гэж юу болохыг бие даан олж мэдэхийг хүсч магадгүй юм. Татварын эрсдэлийг үнэлэхийн тулд хуульчдыг татан оролцуулах, хүний ​​нөөцийг үнэлэх хүний ​​нөөцийг үнэлэх гэх мэт. Гэхдээ зохих судалгаа хийх чиглэлээр мэргэшсэн мэргэжилтэн авах нь дээр. Эцсийн эцэст, энэ үе шатанд гарсан аливаа алдаа, хэрэв дангаараа хийсэн бол хувьцаа эзэмшигчийн өмнө таны алдаа байх болно. Бидний мэдэж байгаагаар цаасан дээр төлөвлөсний дагуу ямар ч наймаа хийгддэггүй. Тиймээс гадны мэргэжилтний дэмжлэгийг авах нь дээр. Мэдээжийн хэрэг, энэ өгөгдлийг үнэлэх чадвартай гэж бодож байгаа бүх хүмүүсээ оролцуул. Энэ үе шатанд олон эрсдэлийг тодорхойлох боломжтой бөгөөд хүчирхэг мэргэжилтнүүдийн багаар олж авсан компанийг харах нь зүйтэй.

Худалдагчийн үүднээс авч үзвэл худалдан авагчийн хүссэнээс илүү мэдээлэл өгөхгүй байх нь чухал юм. Хяналт шалгалтын явцад өгсөн аливаа "нэмэлт" баримт бичиг нь шаардлагагүй асуултуудыг өдөөж болзошгүй тул эрсдлийг тодорхойлоход ашиглах болно, өөрөөр хэлбэл худалдагчийн эсрэг нэмэлт наймаа хийх болно.

Жишээ. Амжилттай үнийн өсөлт хийх нь үйлчлүүлэгчдийн үнэнч байдал, байр суурийг баттай нотлох баримт юм. Гэхдээ Худалдан авагч үнээ өсгөснөөр худалдагч эрсдэлд орж байгаа бөгөөд худалдан авагчдын дургүйцлийг хүргэх магадлалтай гэсэн байр суурийг баримталж болно. Үнийн өсөлтөөс олж авсан худалдан авагчдын хүлээлтийн талаар мэдээлэл авах шаардлагатай болно. Тиймээс танай компанид ашигтай практикийг үзүүлснээр энэ нь таны бизнест хэрхэн нөлөөлж байгааг хэмжих үүрэгтэй болно. Гэхдээ танд ийм мэдээлэл байхгүй байж магадгүй, эсвэл үүнийг олж авахад хэт их цаг хугацаа шаардагдах болно.

Юу хайх вэ:

Худалдан авагч

• Татвар, санхүү, хууль эрх зүй, технологийн шалгалт.
• Үүнийг яаж хийх вэ: аутсорсинг ба байшин доторх уу?
Чухал:
• Хяналтын салбарууд: томоохон түншүүд, оюуны өмч, үндсэн боловсон хүчин, үйлчлүүлэгчдийн тогтвортой байдал, технологийн талууд.

Худалдагчийн хувьд

• Мэдээлэл дамжуулах бодит боломж бол виртуал өгөгдлийн өрөө, дамжуулсан бүх мэдээллийг хатуу баримтжуулах, нэвтрэх бүртгэл, бараа материал гэх мэт.
Чухал:
• Хүссэнээс илүүг өгч болохгүй. Зардлыг багасгах. Ажилтнуудын сэтгэл түгшээх эрсдлийг багасгах. Нэн чухал мэдээллийг нэрээ нууцлах.

4 -р үе шат: Гэрээ байгуулах

Бид эрсдлийг үнэлж, компанийг үнэлэх томъёоныхоо зөв эсэхийг баталгаажуулсны дараа үргэлжлүүлж болно хууль ёсны бүртгэлмөн гүйлгээний бүтцийг ойлгох.

Магадгүй эхний шатанд бүлэг компаниудыг худалдаж авах ёстой байсан ч нөхцөл байдлын дагуу группын ганц компани л таны эрсдэлийн профайлтай таарч байгаа юм. Үлдсэн хэсэг нь татварын зарим асуудал, нэмэлт төлбөртэй байж болзошгүй.

Магадгүй гүйлгээний явцад та мөнгө буцааж авсныг ойлгосон байх МөнгөЖишээлбэл, Их Британийн харьяаллын хувьд танд тохиромжгүй байх болно. Дашрамд дурдахад одоо улам бүр түгээмэл болж байгаа Оросын хуульд та гэрээ хийхийг хүсч байна. Гурван жилийн өмнө Иргэний хуульд нэмэлт өөрчлөлт оруулсан бөгөөд энэ нь Их Британийн хуульд ихэвчлэн заасан бүх зүйлийг зааж өгөх боломжийг олгодог. Оросын Иргэний хуулийг Британийн сайн дээжээс хассан болно. ОХУ -ын хуулийн цорын ганц сул тал бол ХШҮ -ийн өргөн хүрээний хууль тогтоомжийг хараахан эзэмшээгүй байгаа явдал юм. Гэхдээ та жишээлбэл Британийн харьяалалд мөнгө татахын тулд ногдол ашгийн татвар төлөхгүй бөгөөд Оросын шүүхэд оффисын ажил хийх нь гадаадынхаас хамаагүй хямд юм. Тиймээс давуу болон сул талыг жинлэж, ямар хуулиар хэлэлцээр хийхээ шийдээрэй.

Худалдагч нь төлбөрийн бүтцийг хэрхэн харж байгаагаа бичих нь чухал юм. Шилжилтийн хугацаа хэр удаан үргэлжлэх вэ, шилжилтийн хугацаанд эдгээр үүрэг хариуцлага юу байх вэ, мөн төлбөрийн хуваарилалтын эзлэх хувь хэд байх вэ: 30/70, 80/20 гэх мэт. Шалгалтын явцад илрүүлсэн эрсдлийн тоо. Эрсдэлд орсон бүх зүйлийг гүйлгээний хугацааны эцэст төлнө.

Юу хайх вэ:

Худалдан авагч

• Бид юу худалдаж авч байна вэ: бизнес, хуулийн этгээд эсвэл компаниудын бүлэг үү?
• Шилжүүлгийн хугацаа?
• Баталгаа?
• Холбогдох уу?
Чухал:
• Санхүүжилт - банк 100% даатгалд хамрагдахгүй.

Худалдагчийн хувьд

• Төлбөрийн бүтэц (эхний төлбөр, хойшлуулсан, баталгаа гэх мэт) Шилжүүлгийн хугацаа - хэр удаан вэ?
Чухал:
• Худалдагчид ямар үүрэг хариуцлага хүлээлгэдэг вэ? Шилжүүлгийн явцад бизнесийг хэрхэн тасалдуулахгүй байх вэ?

Бүтцийн шатанд амжилтгүй болсон M&A гүйлгээ

Бүтэц зохион байгуулалтын үе шатанд гүйлгээ нь ихэвчлэн "унадаг". Учир нь оролцогчид эхэндээ боддоггүй мөчүүд байдаг. Энд хэдхэн жишээ дурдъя.

5 -р шат: Хэлэлцээрийг хаах

Хэлэлцээр хаагдсаны дараа санхүүгийн эрхлэгчдийн стресс эрс буурдаг. Санхүүжилт татсан, бүх баримт бичигт гарын үсэг зурсан, санхүүгийн загварыг баталгаажуулсан, санхүүгийн захирал нь тэдэнтэй санал нэг байна. Энэ үе шатанд тэтгэвэрт гарах үнэхээр боломжтой юу? Хариулт нь мэдээж үгүй.

Юу хайх вэ:

Худалдан авагч

Чухал:
• Системийг нэгтгэх, багийг хадгалах асуудал.

Худалдагчийн хувьд

Чухал:
• Шилжилтийн үеийн үүргээ биелүүлэх.
• Шинэ өмчлөгчийн удирдлага дор шилжүүлэх.
• Шинэ боломжууд.

Санхүүгийн загварууд ажиллахгүй байна

Санхүүгийн загварчлалын явцад "цаасан дээр" хийсэн байдлаар ямар ч M&A гүйлгээ хийгддэггүй. Шалтгаан нь өөр байж болно:

• Багийн интеграцийн асуудлууд
• Гол үйлчлүүлэгчдийн үнэнч байдал
• "Үл мэдэгдэх сөрөг үйл явдал"

Яагаад наймаа хийх ёстой замаараа буруугаар эргэдэг вэ? Энэ бол соёл иргэншлийн ялгаа, компаниудыг удирдаж буй ажлын нэгжийн ялгаа, учир нь энэ бол хамгийн чухал үнэ цэнэ юм. Багийн интеграцийн асуудал нь наймаа сайн болохгүй байгаа эхний шалтгаан юм. Багийн интеграци нь CFO -ийн хариуцах бүсээс гадуур байгаа юм шиг санагдаж байна, үүнийг Хүний нөөцийн захирал эсвэл өөр хүн хийх ёстой.

Гэхдээ сайн мэдээ бол баг, соёл гэх мэт ялгаа байдаг. Санхүүгийн захирал нь дараах асуултуудын жагсаалтад хариулт авсны дараа зохих шалгалтын шатанд хэмжих боломжтой.

• Үүнд хангалттай боловсон хүчний нөөцхосолсон бизнес үү?
• Ажилд авах үйл явц хэрхэн явагддаг вэ?
• Эргэлтийн хэмжээ хэд вэ?
• Байгууллагын ашиг тусын багцууд ямар харагддаг вэ: Би юу нэмэх / цуцлах ёстой вэ?
• Ижил ажлын цалинг хэрхэн харьцуулах вэ?
• Урам зориг өгөх схемийг зөв тохируулсан уу? Тэд оновчтой зан үйлийг дэмждэг үү?
• Хамтарсан компанийн гол албан тушаалуудыг ямар удирдлагууд эзлэх вэ?
• Интеграцийн үе шатанд ямар сургалтын хөтөлбөр шаардлагатай вэ?
• Ямар төрөл технологийн системүүднэгдсэн компанид ашиглах уу?

Энэ бол дижитал мэдээлэл бөгөөд компаниудыг хэрхэн харьцуулж байгааг бодитоор харуулдаг. Нэг компанид эргэлт 8%байж болно. хүмүүс дунджаар 10 гаруй жил ажилласан бөгөөд өөр компанид эргэлтийн хэмжээ 40%байдаг. энэ нь огт өөр соёлтой бөгөөд хэрвээ энэ нь зах зээлд удаан хугацаагаар байсан бол компанийн соёлд өөр өөр механизмтай байх шиг байна.

Бид 100 хувь ижил бизнес эрхэлдэг, ижил үйлчлүүлэгчийн багцтай компанийг худалдаж авч болох боловч бодит байдал дээр энэ нь огт өөр компани, өөр бизнес байх болно. Хэрэв тэр танаас арай жижиг бөгөөд тэр ижил үйлчлүүлэгчийн багц, ижил үйлчилгээний шалгуурыг хангаж байвал бүх зүйл энгийн болно гэж битгий бодоорой. Зүгээр л болохгүй.

Тиймээс л тэр санхүүгийн загварнэгтгэх загварыг харгалзан үзэх ёстой. Мөн сайтар төлөвлөсөн интеграцийн ажлын үр өгөөж маш өндөр байна. Харвардын хэлснээр Бизнесийн тойм, амжилттай компаниудын шилдэг 10% нь M&A хэлэлцээрээс гадны хүмүүсийн 10% -аас 11 дахин их орлого олдог.

Хүний нөөцийн захирлыг цаг тухайд нь хамруулах нь маш чухал бөгөөд ингэснээр тэрээр мэргэжилтэн болох танд санхүүгийн захирал болох худалдан авч буй компанийнхаа корпорацийн соёлыг үнэлэх, интеграци хэрхэн явагдах талаар өөрийн талаас бодоход тусална. Бүх баримт бичигт гарын үсэг зурсан байсан ч, та юу ч өөрчлөх боломжгүй болсон үед бизнес хэрхэн нэгтгэгдэж байгааг мэдэж байх, компанийг зөв нэгтгэхийн тулд бүх чадвар, авьяас чадвараа ашиглах нь дээр, учир нь эдгээр нь таны зээл, таны биелүүлж буй төсөв. Хэрэв M&A хэлэлцээр таны төсөвт нүх үлдээвэл харамсалтай нь хэн ч танд нөхөн төлбөр өгөхгүй.

Нэгтгэл гэдэг нь хоёр тэнцүү компанийг нэгтгэх явдал юм. Эзэмших нь нэг компанийг нөгөөгөөр нь худалдаж авах явдал юм. Нэгдэх, нэгтгэх зорилго нь нэгдмэл байдал юм. -аас давуу тал хамтарсан үйл ажиллагаа.

Нэгтгэл ба худалдан авалт(Англи хэл дээрх нэгдэх ба худалдан авах, M&A) - компаниудын улмаас нийт хөрөнгийн үнэ цэнийг нэмэгдүүлэхэд чиглэсэн үйл ажиллагааны багц. харилцан үйлчлэл, өөрөөр хэлбэл хамтарсан үйл ажиллагааны давуу тал. Тэгвэл энгийн үгээр хэлбэл компаниудыг нэгтгэх, нэгтгэх нь хоёр компанийг нэг компани болгон хувиргахыг тодорхойлдог... Нэгдэх гэдэг нь ижил төстэй хоёр компанийг нэгтгэсний үр дүнд шинэ компани үүсч, худалдан авалт нь худалдан авсан компани нь шингээсэн компанийг худалдаж авсан бөгөөд үүний үр дүнд олж авсан компани нь үйл ажиллагаагаа зогсоож, худалдан авагч нь нэмэгддэг. . Украйныг эзлэн авсны тод жишээ бол UMC → MTS юм: Оросын томоохон компани МТС өөр компанийн ихэнхийг (UMC) худалдаж аваад ребрендинг хийсэн.

Үүнтэй холбоотой янз бүрийн онолууд байдаг худалдан авах, нэгтгэхөрсөлдөгчдийг устгах зорилготой боловч тэд үнэнээс хол байна. гэр аливаа нэгдэх, нэгтгэх зорилго нь үр дүн нь нэр томъёоны нийлбэрээс их байх явдал юм(өөрөөр хэлбэл 1 + 1 = 3). Өөрөөр хэлбэл, үйл явцад оролцож буй компаниуд зардлаа хэмнэж, үр ашгаа дээшлүүлнэ гэж найдаж байна. Ихэнхдээ шинэ / шинэчлэгдсэн компанийн бүтээмж нь зардлаа бууруулснаар яг л нэмэгддэг.

Худалдан авах, нэгдэх хоёрын ялгаа

Мөн уншина уу Хувьцаа хуваах (хуваах) гэж юу вэ Хувьцаа хуваах нь хувьцааны зах зээлийн үнийг санаатайгаар бууруулж, тоог нь пропорциональ нэмэгдүүлэх замаар нэмэлт хөрөнгө оруулагчдыг татах арга юм.

Нэр томъёо " нэгдэх"(Eng. Нэгтгэл) ба" шингээлт"(Англи хэлийг олж авах) нь ихэвчлэн андуурч эсвэл ижил утгатай хэрэглэгддэг. Хэдийгээр тэдний утга маш ойрхон бөгөөд тэд үргэлж хосоороо явдаг ч гэсэн үнэн хэрэгтээ нэгдэх, худалдан авах нь өөр өөр ойлголтуудыг тодорхойлдог... Нэр томъёоноос ялгаа нь юу болох нь тодорхой байна; илүү сайн хараарай.

Нэг компанийг нөгөөд шилжүүлэн авах

Оросын харилцаа холбооны оператор МТС -ийн жишээнд дурдсанчлан, нэг компани өөр компанийг худалдаж аваад "иддэг" бол үүнийг жижиг компани гэж нэрлэдэг. компанийг эзэмших... (Жижиг компаниудыг залгиж буй дүр зураг нь "бизнесийн акул" гэсэн нэр томъёог бий болгосон.) Жижиг компаниуд "идсэн" болсны дараа хууль ёсны утгаараа оршин тогтнохоо болих болно.

Энэ тохиолдолд олж авсан эсвэл "идсэн" компанийн бүх хөрөнгийг олж авсан компанийн эзэмшилд шилжүүлнэ. Шингээлтийн үр дүнд илүү их том компани томордог.

Жишээлбэл, Google бол 100 гаруй компанийг өөртөө шингээсэн маш түрэмгий иддэг акул юм Youtube, Begun (Оросын компани), FeedBurner, AOL болон дэлхийн бусад олон компаниуд.

Түрэмгий, найрсаг байдлаар хоёулаа хоёулаа байдаг.

• түрэмгийлэлЖижиг компани "идэхийг" хүсэхгүй байх үед тохиолддог боловч худалдан авагч компани асар их хувьцаа худалдаж аваад сонголт хийхгүй болдог.
• нөхөрсөг хүлээн авалтхоёр тал тохиролцож, ихэвчлэн эзэмшилдээ авах сэтгэлтэй байх үед тохиолддог.

Ихэнхдээ ийм зүйл тохиолддог эзлэн авах компаниуд бодит худалдан авалтыг сурталчлахыг хүсэхгүй байна, үе тэнгийнхэн нэгдэх болсон мэт дүр үзүүл. Ийм худалдан авалтын жишээ бол DaimlerChrysler байж болно: Daimler-Benz Chrysler-ийг худалдаж авсан боловч уг гэрээг тэнцүү нэгдэх байдлаар танилцуулсан. (Хамтран ажиллаж чадаагүйн улмаас Chrysler -ийг хожим америкчуудад буцааж зарсан.)

Компаниудын нэгдэх

Мөн уншина уу Баярын өмнөх санхүүгийн зах зээлд үзүүлэх нөлөө Амралтын өдрүүд санхүүгийн зах зээлд онцгой нөлөө үзүүлдэг. Өнгөрсөн 100 жилийн хугацаанд барууны орнуудын биржүүд жилийн турш 9 өөр амралтын өдөр хаагдсан байна. (Дэлгэрэнгүйг ...

Компаниудын нэгдэхнь тэнцүү компаниудын холбоо бөгөөд шинэ компани үүсгэн байгуулдаг. Ихэвчлэн, нэгдэх компаниуд ойролцоогоор тэнцүү байнахөрөнгийн тоогоор.

Үүнийг ойлгох нь чухал юм бодит нэгдэх нь ховор тохиолддог... Дээр дурдсанчлан ихэнхдээ нэгдэх гэж нэрлэгддэг зүйл бол үнэн хэрэгтээ эзлэн авах явдал юм DaimlerChrysler -ийн жишээн дээрх шиг нэгдэх нэрийн ард.

Synergy бол худалдан авалт, нэгдлийн зорилго юм

Нэгдэх, нэгтгэх гол зүйл бол нэгдмэл байдал. Синерги бол хамтарсан үйл ажиллагааны ашиг тус юм... Эцсийн эцэст энэ нь тодорхой байна: хоёр компани нэг болж хувирахад танд хэрэгтэй болно нэгнягтлан бодох бүртгэлийн хэлтэс, хоёр биш, нэгзар сурталчилгааны хэлтэс, хоёр биш, гэх мэт. Хоёр компани нэг болж хувирвал ашиг нь дараахь байдлаар байж болно.

• боловсон хүчний цомхотгол(Англи хэлийг цомхотгох, эрхжүүлэх): дээр дурдсанчлан санхүү, нягтлан бодох бүртгэл, маркетинг гэх мэт туслах хэлтсийн ажилчдын тоог бууруулдаг. Түүнчлэн гарын авлагын нэг нь шаардлагагүй болно.
• масштабын эдийн засаг: худалдан авалт, тээвэрлэлт гэх мэт тоо хэмжээ нэмэгдсэний улмаас шинэ компани бөөний үнээр хэмнэдэг. Та шаардлагатай бүх зүйлийн талаар, нэг компанид нэг ширхэгийг санаж байх хэрэгтэй: жишээлбэл, серверийн хамгаалалтын систем, бараа, ажилтнуудыг бүртгэх програм гэх мэт.
• зах зээлийн эзлэх хувийг нэмэгдүүлэх: Компаниуд нэгдэх үед шинэ компани нь зах зээлд эзлэх байр сууриа нэмэгдүүлж, брэндийн мэдлэг ч нэмэгддэг. Давуу тал нь жижиг хувьцаанаас илүү их хувьцаатай зах зээлийн шинэ хувьцааг авах нь илүү хялбар байдаг. Үүнээс хойш зээлдүүлэгчдийн нөхцөл сайжирч байна том компанид итгэх итгэл нэмэгддэг.

Гэхдээ үүнийг ойлгох нь чухал юм нэгдэх, нэгдэх бүрийг синергетик дагалддаггүй... DaimlerChrysler компаний дотоод дүрэм нь үндсэндээ өөр өөр байсан шиг шинэ компанид зөрчилдөөн ихэвчлэн гардаг. Харамсалтай нь амжилтгүй нэгдэх, худалдан авах нь ховор биш юм.

Нэгтгэх төрлүүд

Олон янз байдаг нэгдэх арга замууд... Эдгээр төрлийн нэгдлийг компаниудын хоорондын харилцаа, санхүүжилтийн төрлөөр нь 2 үндсэн бүлэгт хуваадаг.

Компаниудын хоорондын харилцааны дагуу нэгдэх хэлбэрүүд

Үндсэн харилцааны төрлөөр нэгдэх төрлүүднэгдэж буй компаниудын хооронд дараахь байдалтай байна.

• хэвтээ нэгтгэх: ижил зүйлийг хийдэг, ижил байрлалтай хоёр өрсөлдөгч компанийг нэгтгэх
• босоо нэгдэх: нийлүүлэгч ба хэрэглэгчийг нэгтгэх; Жишээлбэл, тавилга үйлдвэрлэгч, түүхий эд үйлдвэрлэгч (өөрөөр хэлбэл самбар, фанер гэх мэт)
• борлуулалтын зах зээлийг өргөжүүлэх зорилгоор нэгтгэх: нэг салбарт ажилладаг, гэхдээ өөр өөр зах зээл дээр бараа борлуулдаг компаниудын нэгдэл
• маркетингтай холбоотой компаниудыг нэгтгэх: ижил зах зээлд холбогдох бүтээгдэхүүн борлуулдаг компаниудын холбоо

Өнгөрсөн зууны 90 -ээд оны үед олон компанийн үйл ажиллагаанд өөрчлөлт гарсан. Уян хатан байдал, авхаалж самбаа гэсэн ойлголтуудыг сүүлчийн төлөвлөгөөнд шилжүүлсэн бөгөөд эдгээр тогтсон зарчмуудын оронд тэлэлт ба өсөлт гэсэн шинэ зарчмууд гарч ирэв. Мэдээжийн хэрэг, бүх томоохон компаниуд үйл ажиллагаагаа өргөжүүлэх нэмэлт эх үүсвэр хайж олохыг эрэлхийлж байв. Чухам энэ эгзэгтэй үед "компаниудыг авах, нэгтгэх" гэсэн ойлголт гарч ирсэн юм.

Нэгдэх нь өнөөгийн тэргүүлэх практик юм амжилттай хөгжил Хувийн бизнес... Бараг бүх амжилттай компаниудэнэ нь өнөөг хүртэл ашиглагдаж байна. Энэ үйл явц яг хэрхэн явагдаж байгааг бид доор авч үзэх болно.

Нэгдэх, нэгдэх нь юу гэсэн үг вэ?

Ихэнхдээ "нэгдэх" гэсэн ойлголтыг "эзлэх" гэсэн ойлголттой андуурдаг. Үнэн хэрэгтээ эдгээр нь огт өөр ойлголтууд бөгөөд тэдгээрийн жинхэнэ утга юм. Энэ нь нэлээд олон тооны корпорациуд сонирхож буй объекттой холбоотой өөрсдийн үнэн санаагаа үргэлж илэрхийлдэггүйтэй холбоотой юм.

Шингээлт

Энэ нэр томъёо нь жижиг компанийг том компани эзэмшихийг хэлдэг. Энэ процесс явагдах үед бизнесийн акулд шингэсэн жижиг байгууллага хууль ёсны дагуу оршин тогтнохоо болино. Энэ үйл явцын дараа энэ нь нэг том корпорацийн салшгүй хэсэг болдог. Гэхдээ үүний зэрэгцээ ийм байгууллагын чиг үүрэг хадгалагдан үлджээ. Өөрөөр хэлбэл, үйл ажиллагааны талбар өөрчлөгддөггүй, зөвхөн нэр нь л өөрчлөгдөх боломжтой байдаг.

Өнөөдрийг хүртэл эзлэн түрэмгийлэх хамгийн гайхалтай жишээ бий. Нэгдэх, нэгдэх санхүүжилтийг оролцогчид эсвэл төр сонирхож байгаа тохиолдолд хийдэг. Олонд танигдсан Google нэгэн зэрэг Begun, AOL, YouTube зэрэг хэд хэдэн жижиг компаниудыг өөртөө шингээсэн. Энэ бол Google -ийн өмч болсон компаниудын зөвхөн багахан хэсэг гэдгийг дурдах нь зүйтэй болов уу, гэхдээ үүний тод жишээ бол хангалттай олон зүйл байдаг.

Гэхдээ дээр дурдсанчлан ихэнхдээ акул корпорациуд жижиг пүүсүүдийг эзэлж авснаа харуулахыг хүсдэггүй бөгөөд ижил тэнцүү нэгдлийн дүр төрхийг бий болгодог. Энэ тохиолдолд нэгтгэх үйл явц гардаг.

Пүүсүүдийн нэгдэх

Энэхүү үзэл баримтлал нь компаниудын ерөнхий нэгдлийг илэрхийлдэг тэгш эрхтус бүр. Энэ тохиолдолд хамтрахын тулд нэгдэж орсон пүүсүүд эргэлтийн хувьд хичнээн том, тэнцүү байх нь хамаагүй. Практикт жинхэнэ нэгдэх нь маш ховор тохиолдолд тохиолддог гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй.

Нэгдэх, нэгтгэх онцлог

Компаниудыг нэгтгэх, худалдан авах нь бие биенээсээ ялгаатай өөр өөрийн онцлог шинж чанартай байдаг.

Нэгдэх үед энэ үйл явцыг эхлүүлдэг нэг давамгайлсан компани үргэлж байдаг. Ийм корпораци нь асар их хөрөнгө, шаардлагатай хүчин чадалтай. Үүний зэрэгцээ, хэрэв нэгтгэх шийдвэр гаргасан жижиг байгууллагууд хувьцаа эзэмшигчидтэй бол хувьцаа, эрхээ хадгалан шинэ бүрэлдэхүүнд багтсан болно. Энэ тохиолдолд зөвхөн тэдний компанийн нэр өөрчлөгдөж, ногдол ашгийн хэмжээ хэвээр үлдэнэ.

Жижиг байгууллагуудыг байлдан дагуулж буй корпораци нь дараах байдлаар ажилладаг. Худалдан авагч нь тухайн компанийг байгуулсан хувьцаа эзэмшигчдээс компанийн бүх хувьцааг худалдаж авдаг. Өөрөөр хэлбэл, олж авсан байгууллагынхаа үндсэн хөрөнгийн хувьцааг эзэмшиж байсан хүмүүс хувьцаагаа зарсны дараа төрийн эрхийг авах журам дууссаны дараа бүх эрхээ алддаг.

Эзэмших, нэгдэх шалтгаан

Худалдан авах, нэгдэхийн гол зорилго бол хамтын ажиллагааны үр шимийг хамгийн их хэмжээгээр авах явдал юм. Жишээлбэл, иймэрхүү харагдаж байна. Хоёр байгууллага өөрсдийн хүчин чармайлтаа нэгтгэж, нэгийг бий болгож, боловсон хүчнээ оновчтой болгож, ажилчдынхаа тоог бууруулдаг тул энэхүү эхний алхамаас болж материаллаг нөөцийг хэмнэх боломжтой болно.

Дараагийн алхам бол бүтээмжийг нэмэгдүүлэх явдал юм. Өөрөөр хэлбэл, аж ахуйн нэгжүүдийг нэгтгэх, нэгтгэх үед ижил зардлаар үйлдвэрлэлийн хэмжээ хоёр, бүр гурав дахин их болно. Үүний үр дүнд харилцан хамтын ажиллагааны үр ашиг илт харагдаж байна.

Хамрах хүрээ гэж нэрлэгдэх хэмжээ нь дарааллаар нэмэгддэг тул зах зээлийн тэлэлт нь хоёр компанийн хувьд бас нэг том ашиг юм. Хамтарсан хамтын ажиллагааны хамгийн сүүлийн давуу тал бол нэгдсэн байгууллагын эздийн авах зээлийн нөхцлийг сайжруулах явдал юм.

Зөвхөн өргөн хүрээний үйлчлүүлэгчдийнхээ зардлаар компанийг олж авдаг практик байдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй. Үргэлж, ямар ч үед, зах зээлийн бүх нөхцөлд үйлдвэрлэх, түгээх компанийн хувьд хамгийн үнэ цэнэтэй зүйл бол үйлчлүүлэгчдийн бааз юм. Гол зүйл бол борлуулалтын зах зээлгүй аж ахуйн нэгж хичнээн сайн бүтээгдэхүүн үйлдвэрлэсэн ч эргэлтийн хувьд үнэ цэнэгүй компани юм.

Тиймээс, бараг үргэлж худалдан авах, нэгтгэх жинхэнэ шалтгаан нь зах зээлийн төлөөх тэмцэл, өрсөлдөгчөө устгах боломж юм.

Гэхдээ үүний зэрэгцээ нэгдэхээс зөвхөн урамшуулал авах боломжгүй байдаг. Шинэ компаниудад зөрчилдөөн ихэвчлэн гардаг бөгөөд энэ нь ерөнхий санааг нураах, устгахад хүргэдэг. Тиймээс ихэнх тохиолдолд компаниуд нэгдэхээс өмнө талууд санамж бичигт гарын үсэг зурдаг.

Бизнесийн нэгдлийн санхүүгийн тал

Ихэвчлэн компаниудыг хоёр аргаар нэгтгэдэг, тухайлбал:

• капитал худалдаж авах;
• хувьцаа эргүүлэн авах.

Хөрөнгө худалдаж авахдаа дараахь зүйл тохиолддог. Нэг компани авах болно материаллаг нөөцөөр компани эзэмших бүрэн эрх. Хэрэв худалдан авагч нь худалдагчаас хөрөнгийн зөвхөн нэг хэсгийг авсан бол ийм гүйлгээнд худалдан авагчийн эзэмшдэггүй хэсгийг шууд хуваарилдаг. Ингэж худалдан авах, нэгдэх үйл явц явагддаг бөгөөд худалдагчтай холбоотой хяналтын арга хэмжээг тодорхойлох шаардлагатай болдог.

Компанийг хэсэгчлэн олж авах энэ арга нь зоосны нөгөө талтай. Ихэнх тохиолдолд аж ахуйн нэгжийн худалдан авалт зөвхөн хэсэгчлэн хийгдсэн байсан ч хувьцаа эзэмшигчид компанийн цаашдын хөгжилд үргэлж нөлөөлдөггүй байж магадгүй юм. Энэ нь байгууллагыг хэсэгчлэн худалдаж авсан тохиолдолд ийм нөхцлийг эхний ээлжинд бичиж болохтой холбоотой юм. Дүрмээр бол хувьцаа эзэмших нь аливаа шийдвэрийг өөрчлөх эсвэл өөрчлөх чадвартай гэсэн үг биш юм. Хувьцаа өгдөг цорын ганц зүйл бол ногдол ашиг авах явдал юм.

"Босоо ба хэвтээ нийлүүлэх төрөл" гэсэн нэр томъёо нь юу гэсэн үг вэ?

"Босоо" гэсэн нэр томъёо нь компаниуд нэгдэх үед тохиолддог тодорхой үйл явцыг тодорхойлоход хэрэглэгддэг. Өөрөөр хэлбэл, энэхүү журмын дагуу шилжүүлэн авах, нэгтгэх ажлыг эхлүүлсэн компани нь үйлдвэрлэлийн бүрэн сүлжээг бий болгож чадна. Ийм гинжин хэлхээнд технологийн болон арилжааны бүх үйл явцыг багтаасан болно. Түүхий эд олж авах, бүтээгдэхүүн үйлдвэрлэхээс эхлээд эцсийн хэрэглэгчдэд борлуулах хүртэл.

Төмөрлөг, уул уурхай, инженерийн байгууллагууд сайн жишээ болно.

"Хэвтээ" гэсэн нэр томъёог ижил төстэй үйл ажиллагааны чиглэлтэй компаниудыг нэгтгэхэд ашигладаг. Өөрөөр хэлбэл, ажлын бүх мөчлөгийн бүрэн давхцал.

Үйл явцын арга, хэлбэрүүд юу вэ

Компаниудыг нэгтгэх, худалдан авах нь үргэлж хоёр үндсэн чиглэлд явагддаг:

• Корпораци. Энэ төрлийн нэгдэх нь синхрон ажил хийх, нийтлэг ашиг тусыг олж авахын тулд энэхүү гүйлгээнд оролцсон бүх идэвхтэй байгууллагуудыг нэгтгэснээр тодорхойлогддог.
• Корпорацийн холбоо. Ийм нэгдэх, нэгдэх нь нэг зорилго, нэг нөхцөлийн дор явагддаг: бүх оролцогчдын үйл ажиллагааг бизнесийн нэг чиглэлд хэрэгжүүлэх ёстой. Хэрэв үйлдвэрлэлийн өөр газар байгаа бол зонхилох пүүс нь бие даан хөгжүүлэлт хийдэг. Үүний зэрэгцээ, энэ төрлийн бизнесийг үргэлж тусдаа бүтэц болгон хуваадаг бөгөөд энэ нь корпорацийн эвсэлтэй холбоогүй, илүү нарийвчлалтайгаар үндсэн үйл ажиллагаатай холбоотой байдаг.

Форматыг нэгтгэх

Нэгдэх, нэгдэх зах зээл өргөн. Сонгодог байдлаар нэгтгэх формат нь 50 * 50 байна. Гэвч үнэн хэрэгтээ ийм нэгдлийн загварт хүрэх бараг боломжгүй гэдгийг олон байгууллагын туршлага харуулж байна. Формат нь нэгдэх нэгдлийг харуулдаг. Учир нь энэ нь үндэсний болон үндэстэн дамнасан байж болно.

• Үндэсний нэгдэл. Нэг улсад байрладаг бүлэг компаниуд хамтарч ажиллахаар шийддэг.
• Үндэстэн дамнасан нэгдэл. Корпораци шийдвэр гаргаж, өөр жижиг байгууллагад нэгдэх, худалдан авах санал тавьдаг. Үүний зэрэгцээ жижиг үйлдвэр нь өөр улсын нутаг дэвсгэрт байрладаг.

Түүгээр ч барахгүй томоохон корпораци сонирхож буй хэд хэдэн аж ахуйн нэгж байж болох бөгөөд тэдгээр нь өөр өөр улсад байрладаг.

Хамгийн тод жишээ

Доод түвшний гайхалтай үр дүнтэйгээр авах, нэгтгэх нь ховор үзэгдэл биш юм. Тэдний тухай дэлгэрэнгүй. Худалдан авах санаа бол борлуулалтын зах зээл дэх өрсөлдөх чадвараа нэмэгдүүлэх явдал юм. Гэхдээ үнэний төлөө дэлхийн практикт төгс нэгдсний дараа бүрэн бүтэлгүйтсэн тохиолдлоор дүүрэн байдгийг онцлох нь зүйтэй болов уу. Иймэрхүү тохиолдлууд зөвхөн энгийн аж ахуйн нэгжүүдэд төдийгүй зах зээлийн нэлээд том тоглогчидтой тохиолдсон.

Хамгийн том, хамгийн амжилттай худалдан авалтыг харгалзан үзвэл Comcast -ийн олж авсан AT&T хэлтэс нь жишээ болно. Энэхүү алхам нь корпорацийг АНУ -ын кабелийн телевизийн зах зээлд тэргүүлэгч болоход тусалсан юм. Олимпусын зах зээлийг эзлэхийн тулд хийх ёстой арга хэмжээ нь энэ корпорацид маш их хэмжээний зардал гаргасныг тэмдэглэх нь зүйтэй. Гэсэн хэдий ч эзлэн авах стратеги хүнд зардал, толгой эргэх үр дүнг өгсөн.

Энэ тохиолдолд корпорацийн сайн бодож боловсруулсан үйлдэл нь тэр даруй гурван зүйлд хүргэв том давуу талууд, тухайлбал:

• гол өрсөлдөгчийг саармагжуулсан;
• үзүүлж буй үйлчилгээний чанар нэмэгдсэн;
• кабелийн сүлжээний хамрах хүрээ өргөжсөн.

Энэ бол ухаалаг шийдвэр, хийх чадвар юм багаар ажиллахэцэст нь ийм бодит үр дүнг өгч чадсан юм.

Заримдаа олон улсын нэгдэл, худалдан авалт бүтэлгүйтдэг. Тодорхой жишээүүнд - AOL компани. Энэхүү корпораци нь өөр нэг корпораци болох Time Warner Cable -тэй нэгджээ. Ийм гүйлгээний өртөг үнэхээр гайхалтай байсан боловч хүлээгдэж буй үр дүнг авчирсангүй. Анхандаа ийм наймаа нь ирээдүйд асар их ирээдүйг амлаж байсан боловч үүний үр дүнд хоёр компани тодорхой зах зээлд тэргүүлэх байр сууриа алджээ.

Эдгээр удирдагчдын хувьд гол асуудал бол ердийн зүйл бөгөөд уучлах боломжгүй юм. AOL ийм бүтэлгүйтлийг нэгдэх журам нь хэтэрхий үнэтэй гэж тайлбарласан.

Энэ бол эерэг эсвэл сөрөг үр дүнд хүрсэн нэгдэх, нэгтгэх гэсэн жижигхэн тооцоо юм. Ийм гүйлгээ нь нэлээд өндөр өртөгтэй процедур гэдгийг ойлгох нь чухал бөгөөд үйл ажиллагааны дараа удаан хүлээгдэж буй ногдол ашиг авах нь үнэн биш юм.

Орос улсад нэгдэх, нэгдэх нь хэрхэн ажилладаг

Манай улсад болон ТУХН -ийн орнуудад нэгдэх, нэгдэх зэрэг үйл явц арай өөр хэлбэрээр явагддаг. Барууны зах зээл нь энэ чиглэлээр мэдэгдэхүйц тэргүүлэгч гэдгийг тэмдэглэх нь зүйтэй. Асуудал нь Оросын компаниудын нэгдэх бүх үйл явц нь улс төрийн утгатай байдаг. Гэхдээ үүний зэрэгцээ Орост нэгдэх, нэгтгэх хамгийн түгээмэл хэлбэр бол салшгүй хэсэг юм.

Хямралын улмаас энэ хэлбэр өргөн тархсан байна. Босоо нэгдэл нь авлага гэх мэт чухал асуудлыг шийддэг. Ийм гүйлгээний тусламжтайгаар үйлдвэрлэлийн асуудлыг шийдвэрлэх боломжтой байдаг нь чухал тал юм. Харамсалтай нь ийм гүйлгээний дийлэнх нь зөвхөн эрх мэдэлтнүүдийн ашиг сонирхлын хүрээнд хийгддэг.

Орос дахь нэгдлийн онцлог: ийм наймаа ямар харагдаж байна

Энэ төрлийн гүйлгээний оргил үе 2003 онд болсон. Тухайн үед нийт хуримтлагдсан түвшин 23 тэрбум долларт хүрсэн. Гэхдээ яг жилийн дараа ийм үйл ажиллагаа эрс буурсан.

Манай улсад нэгдэх, нэгтгэх стратеги нь дүрмээр дараах байдалтай байдаг: ихэнх тохиолдолд засгийн газар үргэлж гол тоглогч байдаг. Энэ нь газрын тос, байгалийн хийн чиглэлээр үйл ажиллагаа явуулдаг компаниудыг хамгийн их сонирхож байгаатай холбоотой юм. Тэгээд хэрэв ирдэггадаадын аж ахуйн нэгжийн тухайд ийм корпорациуд ихэнх тохиолдолд зөвхөн хий, газрын тос сонирхдог. Гадны хөрөнгө оруулагчдын цөөн хэсэг нь хөдөө аж ахуй, хүнсний салбарыг сонирхож байна.

Ийм нэгдэх, нэгтгэх нь манай эх оронд хэрхэн харагдаж байна вэ гэсэн асуултын хувьд үүнийг хэлье. Жишээлбэл, ийм гүйлгээ дараах байдлаар харагдаж байна. Нэгдэх, нэгдэх санхүүжилт хэрхэн явагдаж байгааг та бас ойлгох ёстой.

"UMMC-холдинг" ХХК нь хар, өнгөт үйлдвэрлэл эрхэлдэг арав гаруй боловсруулах үйлдвэрүүдийг нэгтгэхэд хүргэж чадсан компани юм. Өнөөдөр UMMC -ийн шууд нөлөө нь манай нутгийн долоон хотод байрладаг 22 байгууллагад хамаарна. Түүгээр ч барахгүй UMMC нь Литвад байрладаг "Litaskabelis" үйл ажиллагааны үйлдвэрийг шингээжээ.

гол зорилгоЭдгээр бүх гүйлгээг гүйцэтгэх явцад хөөцөлдөж байсан нь тухайн зах зээл дэх аж ахуйн нэгжийн эзлэх хувь нэмэгдсэн явдал юм. Интеграцийн ачаар дотоодын корпораци нь нэмэлт хүчин чадал бий болгоод зогсохгүй хөрөнгө оруулалтын бүх эрсдлийг хэмжүүрээр бууруулж чадсан юм. UMMC нь хүчирхэг, бат бөх мангас болж хувирсан нь зөвхөн нэг л шалтгаантай байв: корпораци нь зөвхөн бодит зах зээл дээр туршиж үзсэн аж ахуйн нэгжүүдийг нэгтгэсэн.

Дүгнэлт

Орчин үеийн эдийн засаг бол нэгдэх, худалдан авах ажиллагааг эхлүүлдэг хөдөлгүүр юм. Эдгээр үйл явц нь ирээдүйд өндөр боломж, хэтийн төлөвтэй байдаг. Гэхдээ үүний зэрэгцээ бизнесийн ийм хэлбэрүүд нь өндөр найдвар, хөрөнгө оруулалттай холбоотой тодорхой эрсдэлтэй байдаг. Эдийн засгийн дэлхийн түүхэнд хамгийн том корпорациудыг дампууралд хүргэсэн олон тооны амжилтгүй гүйлгээ байдаг. Гэхдээ тэдний хэлснээр эрсдэлд ордоггүй хүн шампан дарс уудаггүй бөгөөд энэ зүйр үг нь M&A зах зээл дээр болж буй бүх зүйлийг үнэн зөв тусгасан байдаг.